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张召忠 信威集团

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1. 近期政策梳理7月下旬以来,各类“宽信用”政策和会议表态密集出台,在货币政策宽松的态度基本明确的背景下,引导“宽货币”向“宽信用”转变的意图明显。2. 民企债一级市场表现从一级市场情况来看,非金融类产业债(剔除城投债、剔除金融类产业债)的净融资额在经历了5月份的净流出后,6月份重新呈现净流入,并且融资情况在接下来的7、8月份持续改善。同时我们也注意到,尽管一级市场发行规模在近两个月大幅放量,但其中民企债的份额却出现小幅下滑,由6月份占比18.43%,下降至7月份占比15.05%,进入8月以来(截至8月24日),民企债当月发行规模647.07亿元,占比进一步降至14.72%。换言之,信用债一级市场发行规模在7、8月份大幅增长,但是更多的资金流向了国企发行人。这也与我们观察到的不同企业性质的净融资额变动情况相互印证。具体而言,近两个月,国企发债主体呈现资金大幅净融入的态势,而民企发债主体的发行规模仍不足以完全覆盖债务偿还,只是净流出规模有所收窄,不再持续恶化。

美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂,显示全球最大经济体可能正走向衰退。道明证券表示,此刻美债收益率曲线倒挂,预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%。我们可以争论这些信号是否像以前一样准确,但我们似乎仍然处于缓慢的低迷情绪和动力之中,需要一些积极的惊喜才能改变这些趋势。

特力普还针对他所盗窃的信息做出虚假声明,包括声称特斯拉在Model 3电动汽车中使用被刺破的电池,并对特斯拉在生产过程中产生的废料数量发布虚假信息。其中一些内容被媒体引用,但特斯拉并未起诉相关媒体。该公司还指责特力普将照片和数据提供给不具名的第三方,其中包括财务信息和电池生产细节。他将这些数据与错误信息结合起来提供给媒体,对特斯拉的业务和利润造成影响。

这些举措,有些虽然看起来并不是一件特别大的事情,如制作光荣人家牌匾、发放优待证,但是要真正做好、覆盖到每一名退役军人,却是规模很大、过程漫长。无论是退役军人还是社会各界,都能从这些实实在在的举措上,切身感受到军人正一步步成为全社会尊崇的职业。

李克强最后要求:“国家医疗保障局要充分发挥好统筹协调作用,切实把异地就医住院费用直接结算这件好事办好办实。”责任编辑:张玉来源:固收彬法【天风研究·固收】 孙彬彬/高志刚/于瑶摘要:对于主业突出、公司治理良好、负债率较低、风控能力较强的龙头民企,我们认为市场对其信心正在逐步恢复。由于前期市场违约集中在上市民企,导致投资机构为了规避风险对民企采取了“一刀切”,随着各类针对龙头民企的支持政策的出台,市场融资环境明显改善,龙头民企债券的估值将得以修复。

民企债是否迎来转机?8月20日,北京东方园林环境股份有限公司(简称“东方园林”)发布公告,2018年度第二期超短期融资券(18东方园林SCP002)发行成功,募集资金12亿元,票面利率7.70%。而正是在3个月前,东方园林遭遇了发债“滑铁卢”。继神雾环保、富贵鸟、凯迪生态、中安消等多家上市民企曝出债券违约后,5月21日,东方园林公告称,拟发行的10亿元公司债最终只募集到5000万元,引发机构投资者对公司流动性的担忧,继而股价暴跌、机构抛售、紧急停牌接踵而至。时隔3个月,东方园林超短融的成功发行,被市场普遍解读为企业顺利通过债市压力测试,重新获得机构认可,同时也是冰封已久的民企债市场开始逐渐回暖的信号。在近期各类“宽信用”组合拳的积极作用下,民企债是否迎来转机?我们通过对一、二级市场民企债表现进行梳理,把脉市场的最新动向。

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